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在AI技术快速发展的浪潮中，作为电子设备基础元件的印制电路板（PCB）行业正迎来前所未有的发展机遇。2025年三季报数据显示，A股PCB板块展现出强劲增长势头：38家上市公司营收总额突破1560亿元，净利润超过168亿元，双双创下历史同期新高，且已超越以往任何年度的全年业绩水平。板块内所有公司均实现营收正增长，其中沪电股份、深南电路等龙头企业保持稳健增长，而生益电子、胜宏科技等公司则以数倍的利润增速成为行业亮点。这一轮业绩增长的核心驱动力，主要来自AI服务器对高端HDI板和封装基板的爆发性需求。
不过，随着AI需求持续高涨，PCB行业已掀起高端产能扩张热潮，多家头部厂商纷纷启动数十亿元级别的扩产计划。这也引发了市场对未来供需关系的关注：若2026年后新增产能集中释放，而AI需求增速未能同步跟上，行业是否会从当前的“量价齐升”转向“价格竞争”？营收普遍增长，高端产品成盈利关键整体来看，PCB行业呈现出较高的景气度。38家A股PCB上市公司在前三季度全部实现营收同比增长，板块营收总额达到1560.42亿元，同比增长32.75%；归母净利润总额为168.62亿元，同比增长77.3%。这一业绩规模不仅创下历史同期新高，也超过了以往任意年度的全年水平，预示着2025年全年业绩再创新高已成定局。在细分领域，龙头企业的表现尤为突出。生益科技、深南电路、胜宏科技、沪电股份、景旺电子五家企业前三季度营收均突破百亿元。其中，沪电股份营收135.12亿元，同比增长49.96%；深南电路营收167.54亿元，同比增长28.39%。部分企业如生益电子和胜宏科技更是以超过100%的营收增速和数倍的净利润增幅，成为行业中的高增长代表。从产品结构来看，HDI板和封装基板等高端PCB产品是此轮增长的主要推动力。与传统服务器相比，AI服务器对PCB的技术要求显著提升，所需的高阶HDI板在技术和性能上具有明显优势。这也导致行业内企业因产品结构不同而出现盈利增速分化，那些成功布局高端产品线的公司增长更为迅速。在净利率方面，沪电股份和胜宏科技前三季度销售净利率均超过20%，处于行业第一梯队；深南电路、生益科技等公司净利率也超过13%，高于行业6.8%的平均水平。以沪电股份为例，其第三季度单季净利润首次突破10亿元，AI服务器与高性能计算相关PCB产品成为重要收入来源。行业加速布局高端产能为应对持续增长的订单需求，多家PCB企业加快了高端产能的扩张步伐。生益电子增资17.5亿元用于高多层算力电路板项目，并推进泰国生产基地建设；沪电股份投资约43亿元建设AI芯片配套高端PCB项目，预计2026年下半年逐步投产；深南电路的泰国工厂也已进入试生产阶段，南通四期项目计划在今年四季度投产。这一轮扩产潮既是为了把握AI市场机遇，也是企业保持竞争力的必要举措。不过，产能扩张也带来了资本开支上升，对部分企业的短期业绩产生了一定影响。例如，胜宏科技第三季度净利润出现环比下滑，公司表示主要原因包括产线调整、用工成本增加以及新产品导入带来的成本上升。面对行业整体扩产趋势，沪电股份在机构调研中提示，未来将有更多企业将资源向高端PCB领域倾斜，市场竞争可能加剧。有分析指出，AI算力需求虽然目前保持高速增长，但未来可能受到能源、应用落地速度等因素影响。如果2026-2027年新增产能集中释放，而需求增长放缓，行业可能面临供需关系逆转的风险。届时，企业的技术实力、客户黏性和综合服务能力将成为竞争的关键。
